債券入門：新手投資者的必備指南

什麼是債券？

對於許多剛踏入投資領域的新手而言，在探索新手如何買股票的同時，往往也會聽到「債券」這個名詞。那麼，債券究竟是什麼呢？簡單來說，債券是一種借貸憑證，代表著投資人將資金借貸給發行機構的契約關係。當您購買一張債券，就等同於您成為了發行機構的債權人。與股票代表持有公司所有權不同，債券的核心是「債權」，這意味著您與發行機構之間是借貸關係，而非合夥關係。

債券的發行人相當多元，主要可以分為三大類：政府、企業以及金融機構。政府為了籌措公共建設、社會福利等資金，會發行政府公債；企業為了擴充廠房、研發新技術或進行併購，會發行公司債；而銀行等金融機構為了符合資本適足率等監管要求或擴大營運，則會發行金融債券。每一種發行人其背後的信用風險各不相同，這也直接影響了債券的利率水平。

債券有幾個關鍵特性，使其成為投資組合中重要的穩定力量。首先是「固定收益」，債券在發行時會明確載明票面利率與付息方式（例如每年或每半年付息一次），投資人可以定期獲得穩定的利息收入。其次是「到期還本」，債券有明確的到期日，當到期日屆滿時，發行機構必須按債券的面額償還本金給投資人。這種有明確現金流和到期日的特性，讓債券的價格波動通常比股票來得小，風險相對較低，非常適合追求穩定收益或進行資產配置的投資者。

理解債券的基本定義，是邁向成功買債券的第一步。它提供了一個不同於股票的投資視角，強調的是穩健與可預測性。對於正在學習投資基金的人來說，許多基金也大量持有債券，因此了解債券運作原理，對於看懂基金投資組合至關重要。

債券的種類

債券市場琳瑯滿目，不同類型的債券在風險與收益上各有千秋。了解其主要分類，是做出明智投資決策的基礎。以下我們將介紹三種最主要的債券類型。

政府債券

政府債券是由國家或地方政府所發行的債券，目的在於彌補財政赤字或籌措建設資金。以香港為例，最常見的就是由香港金融管理局（金管局）代表香港特別行政區政府發行的外匯基金債券和機構債券。政府債券通常被視為最安全的債券類型之一，因為其背後有政府的稅收能力作為擔保，違約風險極低。正因如此，政府債券提供的收益率也通常是所有債券種類中最低的。投資政府債券，相當於將資金借給政府，獲取一個穩定且幾乎無風險的利息回報。

公司債券

公司債券是由私營企業發行，用以籌集營運或擴張資金。公司債的風險與收益主要取決於發行公司的信用狀況。信用評級高的藍籌公司（例如香港的一些大型地產或公用事業公司）所發行的債券，違約風險較低，利率也相對較低；而一些新興或財務狀況較不穩健的公司，為了吸引投資者，則需要提供更高的利率來補償其較高的違約風險，這類債券被稱為「高收益債券」或俗稱「垃圾債券」。因此，投資公司債需要更仔細地評估發行公司的償債能力。

金融債券

金融債券主要由銀行、保險公司等金融機構發行。這類債券的風險特性介於政府債券和公司債券之間。大型且監管完善的金融機構違約風險相對較低，但其仍會受到經濟周期、利率政策變動的影響。例如，在金融危機時，金融機構的穩健度會受到考驗，其發行的債券風險也會隨之升高。

為了更清晰地區分不同種類債券的風險與收益，我們可以參考下表：

認識這些債券種類，能幫助投資者根據自身的風險偏好進行選擇。無論是偏好穩健的買債券策略，還是願意承擔較高風險以追求更高回報，都能在債券市場中找到相對應的產品。這與波動劇烈的新手如何買股票市場形成對比，也為投資基金提供了重要的底層資產選項。

投資債券的優點與缺點

沒有任何一種投資工具是完美的，債券也不例外。在將資金投入債市之前，全面了解其優缺點至關重要。

投資債券的優點

• 穩定收益： 這是債券最吸引人的特點。只要發行機構不違約，投資人就能按照事先約定的利率，定期獲得利息收入。這種可預測的現金流，特別適合退休人士或需要穩定收入來源的投資者。相較於股息可能因公司盈利狀況而變動，債券的利息支付是契約義務，穩定性更高。
• 風險相對較低： 與股票相比，債券的資本增值潛力較小，但價格波動也通常較為溫和。在企業破產清算時，債券持有人的清償順位優先於股東，意味著能更早拿回部分本金。特別是高等級的政府債券，幾乎被視為無風險資產，是資金避風港的首選。
• 分散投資組合風險： 債券與股票的市場表現往往不是同步的（即相關性低）。當股市表現不佳時，債市可能因為資金尋求避險而表現相對穩健甚至上漲。因此，在投資組合中加入債券，能有效降低整體波動，達到「東邊不亮西邊亮」的平衡效果。對於正在學習投資基金的人來說，觀察基金如何利用股債配置來平滑淨值波動，是很好的學習案例。

投資債券的缺點

• 收益率可能較低： 高安全性通常伴隨著低回報。尤其在低利率環境下，優質債券提供的收益率可能僅略高於通貨膨脹率，甚至可能低於通脹，導致實質購買力下降。對於追求高成長的年輕投資者而言，債券的收益吸引力可能不如潛力股。
• 利率風險： 這是債券投資者面臨的主要風險。債券價格與市場利率呈反向變動。當市場利率上升時，新發行的債券會提供更高的利率，這使得原先持有的低利率舊債券吸引力下降，其市場價格便會下跌。若投資者在到期前出售債券，可能面臨資本損失。債券的到期日越長，對利率變動就越敏感。
• 流動性風險： 並非所有債券都像股票那樣容易買賣。一些交易量小的公司債或特定政府債券，可能面臨有行無市的狀況，即想賣出時找不到買家，或必須以較大的折價才能成交。這點與新手如何買股票時常接觸的流動性極高的大型股有所不同。
• 信用風險（違約風險）： 儘管概率較低，但發行機構仍有可能因經營困難而無法按時支付利息或償還本金。雖然買債券看似安全，但投資於信用評級較低的發行人時，必須正視此風險。

權衡這些優缺點後，投資者可以更清楚地判斷債券在自己財務藍圖中的定位，是作為穩健的收益來源，還是作為平衡風險的配置工具。

如何選擇適合自己的債券？

面對市場上成千上萬種債券，新手投資者該如何著手選擇？這並非隨機挑選，而是一個需要綜合考量個人情況與債券屬性的過程。

考量自身風險承受能力

這是選擇任何投資產品的第一步，買債券也不例外。您必須誠實評估自己對於本金波動的容忍度以及投資目標。如果您是保守型投資者，接近退休或需要絕對的本金安全，那麼高等級的政府債券或藍籌公司債應是首選。如果您年輕，能夠承受較大波動以追求更高收益，那麼可以考慮配置一部分資金在信用評級較低但收益率較高的公司債上。您的風險偏好決定了您應該在「安全性-收益性」的光譜上定位於何處，這與思考新手如何買股票時選擇穩健藍籌股還是高增長潛力股是相似的邏輯。

評估債券發行人的信用評級

信用評級是評估債券違約風險最重要的參考指標，由獨立的評級機構（如標準普爾、穆迪、惠譽）提供。評級通常由高至低分為投資級（如AAA、AA、A、BBB）和投機級（或稱高收益級，如BB、B、CCC等）。AAA代表最高信用品質，違約風險最低；評級越低，違約風險越高，但提供的票面利率也越高。在選擇債券時，務必查閱其信用評級。對於新手而言，從投資級債券開始入手是較為穩妥的做法。即使是透過投資基金來間接持有債券，也應查看基金所持債券的平均信用評級。

注意債券的到期時間

債券的到期日（Duration）長短直接影響其利率風險和流動性。一般來說：

• 短期債券（1-3年）： 對利率變動敏感度低，價格波動小，資金鎖定期短，靈活性高，但收益率通常較低。
• 中期債券（3-10年）： 平衡了風險與收益，是許多投資者的核心配置選擇。
• 長期債券（10年以上）： 對利率變動最為敏感，潛在價格波動大，但通常提供更高的收益率以補償時間和風險。

如果您預期未來利率可能上升，那麼傾向於 shorter duration 的債券可以降低利率風險。反之，如果認為利率將維持低檔或下行，則可考慮較長年期的債券以鎖定較高收益。將這三個因素——風險承受度、信用評級和到期時間——結合起來，就能勾勒出最適合您的債券投資輪廓。

購買債券的途徑

了解如何選擇債券後，下一個實際問題是：究竟可以透過哪些管道來買債券？以下是幾種常見的途徑，各有其優劣勢。

銀行

銀行是最傳統也最為人熟悉的金融機構，許多投資者會透過銀行購買債券。銀行通常會提供他們作為主理經銷商或參與分銷的債券，特別是香港特區政府發行的零售債券（如通脹掛鈎債券iBond）或一些大型企業債。對於新手而言，透過銀行購買的好處是方便，可以直接在熟悉的網上銀行或分行辦理，且有客戶經理可以提供諮詢。然而，缺點是選擇可能有限，且可能收取較高的手續費或買賣差價。對於同時想了解新手如何買股票和其他產品的人，銀行也是一站式查詢的好地方。

證券公司

透過證券公司（券商）開立證券戶口，是進入債券二級市場（即已發行債券的流通市場）的主要方式。券商的平台通常能提供更廣泛的債券選擇，包括來自全球不同市場和發行人的債券，且交易成本（佣金）可能比銀行更具競爭力。投資者可以像買賣股票一樣，在交易平台上查詢債券的實時報價並進行買賣。這種方式的靈活性高，但需要投資者具備一定的自主研究能力，能夠獨立分析債券的條款和風險。對於已經有股票交易經驗的投資者來說，透過券商戶口同時管理股票和債券投資頗為方便。

債券基金或ETF

這是最適合小額投資者和新手的間接投資方式。債券基金或交易所買賣基金（ETF）將眾多投資者的資金匯集起來，由專業的基金經理團隊管理，投資於一個由數十甚至數百種不同債券組成的多元化投資組合。這種方式的好處顯而易見：

• 門檻極低： 直接用數千港元即可參與，免除了直接購買單一債券動輒數萬或數十萬港元的高門檻。
• 極度分散： 單一債券的違約風險對整個基金的影響微乎其微，有效分散了信用風險。
• 專業管理： 由基金經理負責追蹤利率走勢、信用評級變化等複雜工作。
• 流動性高： 可以像股票一樣在交易所隨時買賣。

對於希望輕鬆實現資產配置，不想花太多時間研究個別債券的投資者而言，投資基金無疑是首選。香港市場上有許多追蹤不同債券指數的ETF，例如追蹤香港政府債券或亞洲投資級公司債的ETF，都是不錯的入門選擇。

總結來說，選擇哪種途徑取決於您的投資金額、專業知識、對流動性的要求以及希望參與的程度。無論選擇哪一種，開始買債券的旅程，都代表著您的投資觀念邁向更成熟、更注重平衡的階段，這與單純追求資本利得的新手如何買股票心態相輔相成，共同構建更穩健的財富大廈。